成果简报2011年第二期

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      学术活动

Ø         201174,上海证券交易所副总经理周勤业教授为我中心师生作题为“会计与资本市场”学术讲座。

Ø         201176,华盛顿大学Xiumin Martin副教授为我中心师生作题为“Do Firms Adjust Their Timely Loss Recognition in Response to Changes in the Banking Industry? 学术讲座。讲座摘要:This paper investigates the impact of changes in the banking sector on firms’timely recognition of economic losses. In particular, we focus on the entry of foreign banks into India during the 1990s, which likely causes an exogenous increase in lender demand for timely loss recognition. Analyzing variation in both the timing of the new foreign banks’entries and in their location, we find that foreign bank entry is associated with more timely loss recognition and this increase is positively related to a firm’s subsequent debt levels. The change appears driven by a shift in firms’incentives to supply additional information to lenders and lenders seem to value this information. The increase in timely loss recognition is also greatest among private firms, smaller firms, non-group firms, and firms more dependent on external financing. Overall, our evidence suggests that a firm’s accounting choices respond to changes in the banking industry.

Ø         2011713,肯塔基大学Hong Xie副教授为我中心师生作题为“Does the Accounting Hedge Ineffectiveness Measure under SFAS 133 Capture the Economic Ineffectiveness of a Firm’s Hedging Activities?”学术讲座。讲座摘要:A key criterion for applying hedge accounting under SFAS 133 is the demonstration of hedge effectiveness. Retrospective assessment of hedge effectiveness may reveal hedge ineffectiveness - the extent to which a gain (loss) on the hedgng derivative is not offset by a corresponding loss (gain) on the hedged item. SFAS 133 requires that this accounting measure of hedge ineffectiveness be reported in current period earnings. This paper examines whether the SFAS 133-mandated accounting measure of hedge ineffectiveness captures the economic ineffectiveness of a firm’s hedging activities.We find that, among hedge accounting users, firms reporting large hedge ineffectiveness gains/losses have (1) greater risk exposure to changes in interest rates and commodity prices, (2) higher forward-looking, market-implied default risk, and (3) higher implied cost of equity capital than those reporting small hedge ineffectiveness gains/losses. Our findings suggest that the accounting hedge ineffectiveness measure mandated by SFAS 133 is informative about the effectiveness of a firm’s risk management activities and thus is useful to financial statement users for assessing the firm’s underlying risk and the effectiveness of its risk management activities. Our findings also imply that standard setters should continue to require the disclosure of hedge ineffectiveness gains/losses.

Ø         2011915香港浸会大学Yan-Leung Cheung教授为我中心师生作题为“Connected Party Transactions in Hong Kong and China”学术讲座。讲座摘要:① “Helping Handor Grabbing Hand? Central vs. Local Downloaded from Government Shareholders in Chinese Listed Firms” Review of Finance,(2009),1-26. “Buy High,sell Low:How Listed Firms Price Asset Transfers in Related Party Transactions?”, Journalof Banking & Finance, 33(2009),914-924. “Tunneling, Propping, and Expropriation: Evidence from Connected Party Transactions in Hong Kong, Journal of Financial Economics, 82(2006), 343-386.“Tunneling and Propping up: An Analysis of Related Party Transactions by Chinese Listed Companies”, Pacic-Basin Finance Journal, 17(2009)372-393.

Ø         2011920,深圳证券交易所周明副总经理为我中心师生作题为“中小板、创业板与中国经济”学术讲座。

Ø         20111025,香港城市大学Jeong-Bon Kim教授为我中心师生作了学术报告,报告摘要首先重新定义了会计的概念,认为会计是一个把企业的价值创造活动概述为可观测的价值变量的过程(a process of aggregating a firm’s value creating activities into observable summary value measures),因此是一门有关于价值及价值概述的科学(a science of value and value aggregation)。基于Edwards-Bell-Ohlson的一系列理论模型,教授从理论上阐述了会计信息及会计收益是如何影响及决定公司价值的。教授认为可以三个维度去研究会计信息对公司价值的影响。第一个维度(The First Moment Approach)是一个相对成熟的研究论题,研究的是为什么会计收益-公司价值的关系在不同公司有着不同的表现;第二维度是分析公司股价波动的同步性(Stock Price Synchronicity),又称为股价的信息性(Stock Price Informativeness)。这是一个近年来学术研究的一个热点,教授本人2010年也在Journal of Financial Economics发表了一篇这个领域关于中国的论文;第三个维度是研究会计信息对股价崩盘(Stock Price Crashes)可能性的影响,这是一个崭新的研究领域,研究并不成熟。金教授认为这一领域是会计学术界未来研究的新趋向。

Ø         20111028,香港城市大学Jeong-Bon Kim教授为我中心师生作题为“IFRS Reporting, Firm-specific Information Flows, and Institutional Environments: International Evidence”学术讲座,讲座摘要:This study investigates whether and how a firm’s voluntary adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) influences the extent to which firm-specific information is capitalized into stock prices measured by the inverse of stock price synchronicity. We also study the role of analyst following and institutional environments in determining the relation between IFRS reporting and synchronicity. Using firm-level data from 34 countries, we find that synchronicity is significantly lower for IFRS adopters than for non-adopters across all regression specifications, and that for IFRS adopters, it decreases from the pre-adoption period to the post-adoption period. This finding supports the view that voluntary IFRS adoption facilitates the incorporation of firm-specific information into stock prices. We also find that the synchronicity-reducing effect of IFRS adoption is attenuated (accentuated) for firms with high (low) analyst following, and is stronger (weaker) for firms in countries with poor (good) institutional environments. The above results are robust to a variety of sensitivity checks

Ø         20111213,南洋理工大学Yu Cai博士为我中心师生作题为“Do Perssimistic Alalysts Issue More Profitable Stock Recommondations”、“Three Essays on Empirical Asset Pricing 学术讲座。

 

 

重大项目之一:创意经济与管理及管理会计创新问题研究

项目负责人:傅元略

 

本课题于2011915完成结题工作,结题报告前言如下:

  2008年世界创意产业发展报告中的数据显示, 在全部创意产业的出口中我国大陆地区占世界的18.29%。可以说, 虽然我国创意产业的发展起步晚于英美等国家, 但发展势头较为强劲, 发展速度也远远超过了其他国家。但对创意经济下的管理会计创新与管理方法的研究是一个新的重大课题。创意活动的管理会计创新必须通过企业信息化和管理制度革新而具体表现。在激烈的市场竞争和创意经济的环境下,管理会计作为企业内部管理的信息系统应当怎样改革和创新?管理会计作为控制系统应当怎样改革和创新?管理会计作为参谋系统应当怎样创新?考虑这些方面的管理会计创新与当怎样与企业创新相匹配?在创意经济环境下,管理会计面临的问题很多,诸如:什么是创意管理会计?创意活动成本如何度量?创意团队如何激励?如何设计管理会计系统?创意资产如何发挥作用?等等。这一连串亟待解决的问题,不可能在本课题中全部得到解决。本课题从以下几个主要问题来研究“创意经济下的管理会计创新与管理创新问题研究”。

五年前,我们开始考虑上面有关的问题,2008年我们承担了教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“创意经济与管理及管理会计创新研究”(批准号07JJD630008),试图从理论层面来解答上述的部分问题,下面就是本课题研究报告要解决的主要问题:

创意经济下的管理会计理论发展趋势是什么?对管理会计实务会有什么影响?

创意经济对成本管控有何影响?

网络价值流系统的形成,管理会计如何适应企业创新环境的变化而转化自身的技能?

创意企业的战略管理会计应采用什么模式?

创意企业的价值链分析和盈利模式与普通企业有何区别?

创意经济下的管理控制系统相结合?公司治理与管理控制如何融合?

哪些创意资产和创意活动可以为公司创造更多的价值,它们与企业业务活动有何联系?如何利用创意资产和创意活动为企业创造更多的价值?

创意活力与创意发展力又怎样的关系?

 《创意经济与管理及管理会计创新研究》的研究报告作为教育部人文社会科学重点研究基地重大项目的研究成果,也是本课题组集体研究成果的总结。本课题在傅元略教授主持下,厦门大学会计发展研究中心和会计系的多位教授、研究人员、教师、博士和硕士生参加了本课题的研究。参与研究的人员有郭晓梅教授、谢灵副教授、屈耀辉、夏鑫博士后,还有博士研究生曾爱民、南星恒、王华兵、蔡闽、潘魏灵和硕士研究生陈智勇、程井彪、郭小丽、谷纳米和应雄林等同学参与本课题的研究。

本专著由傅元略教授负责研究总体框架设计和各研究专题大纲的提出,同时也承担了其中的大部分研究工作。本研究报告共15章,具体分工如下:傅元略教授撰写第131112131415章;程井彪参与第28章的撰写;陈智勇参与第49章的撰写;谷纳米参与第56章的撰写;应雄林参与第7章的撰写;郭小丽参与第10章的撰写。还有傅元略所指导2009级硕士生参与本研究报告的文稿校对工作。本研究报告最后由傅元略教授统纂和定稿。

本书除引言部分外,主要内容14章分为三大部分:(1)创意经济与管理相互作用的基本理论研究(涵盖7章);(2)创意经济下的管理会计方法创新研究(涵盖9章);(3)企业的创意指标体系及其相关的实证问题研究(涵盖2章)。上述三方面的内容有些章节是交叉和融合(例如:第14章既涵盖理论研究也具有实证研究的内容)。

本课题研究主要涉及创意经济下的管理和管理会计创新的若干问题,力求理论创意经济有关理论与解决实际问题相结合,注重实际问题的深层次理论分析。就课题涉及面而言,本课题属于经济学、管理学、会计学、战略管理、企业创意管理等学科和理论分支的交叉性的课题,很多问题的探讨在理论和方法上都在不断发展之中,尽管我们在理论研究、实地调研、理论模型构建和方法改进等方面做了大量的工作,但由于资料、时间和交叉学科学识的局限,本报告中的某些观点和结论仍需进一步完善,也可能存在一些其他问题, 恳请专家给予批评指正。

    本课题已申请结题。

 

重大项目之二:上市公司财务信息披露质量研究

项目负责人:李常青

 

本阶段继续按照项目计划,在前期文献梳理和现状调研工作基础上,收集上市公司财务数据、公司治理数据等,有步骤地针对中国上市公司开展财务信息披露质量相关问题的实证研究。

阶段性成果之一:拜托债权人还是拜托机构投资者”(《山西财经大学学报》2011年第7期)

本文通过对比机构投资者与债权人这两股相似而又相异的治理力量,就上市公司对代理问题的解决是"拜托债权人"还是"拜托机构投资者"这一问题逐层展开研究,考察了二者的治理路径、治理效果及角色替换情况。结果发现:债务治理机制在我国已然失效,会加剧第一类和第二类代理冲突,且在国有上市公司更为严重;机构投资者只能缓和第二类代理冲突,且良好的法律保护环境有助于其治理角色的发挥,债务杠杆与公司价值负相关,机构投资者持股与公司价值正相关;在治理过程中,机构投资者表现出了对债务杠杆的替代效应。实证结果支持了我国的公司治理需要"拜托机构投资者"的假设。

本课题已申请结题。

 

重大项目之三:我国会计准则国际趋同效果检验

项目负责人:曲晓辉

 

阶段性成果之一:境外投资、市场流动性与准则趋同

本研究以20052009年中国上市公司为研究样本,检验了企业会计准则(2006)的实施是否吸引了境外投资者的投资,是否提高了市场流动性。会计准则的趋同如果能提高信息质量,或是投资者预期准则的趋同能提高信息质量,这势必会增强投资者信心,吸引更多资本注入(包括外资资本),从而提高市场流动性。为此,本研究分别引入了QFII投资比例和投资绝对额代表外资资本,以改进的Amivest流动性指标、换手率和相对买卖差价代表市场流动性。本研究以2005年和2007年准则颁布前后以及2005年至2009年准则实施前后两个样本区间为考察对象,研究了准则趋同是否提高了境外投资者投资;以及2007年准则实施后,是否增强了市场流动性。研究发现准则颁布后及准则实施后,境外机构投资者的投资均有显著提高,这个提高不仅具有短期效应,在中长期也同样得到持续;同时,在准则实施前后的短时期内,市场流动性也得到了提高。

阶段性成果之二“政府控制、收入操纵与营收计划实现程度——来自中国资本市场的经验证据”

公司的营业收入指标在国民经济统计中具有重要地位,对政府的政绩考核和政府控制公司的经营业绩考核有重要影响。本文以自愿披露了20092010年度营业收入计划的上市公司为样本,研究政府控制公司和非政府控制公司在营业收入计划实施行为上的差异。研究发现:公司收入操纵程度越大,公司营业收入计划实现程度越高。进一步分析表明,相对于非政府控制公司,政府控制公司收入操纵程度对营业收入计划实现程度的影响更大。本文的研究拓宽了现有公司行为和收入确认的研究视角,增进了转型经济背景下对政府控制与非政府控制公司行为差异的认知。

本课题已申请结题。

 

 

重大项目之四:盈余持续性与公司价值

项目负责人:孙谦、张国清

 

本项目正在结题中,预计20127月份能够提交最终的研究报告。在前期和中期研究的基础上,课题组将相继完成若干子课题的研究,在跟踪最新相关研究成果的基础上,进一步完善项目的理论基础和研究框架,理顺各个子课题之间的关系,最终整合成一份研究报告。

阶段性成果一:“我国上市公司审计质量报告”(孙谦,墙伟《会计研究》2001年第876-83.

   本文从审计失败审计意见差错率审计费用盈余质量及其在不同规模事务所不同行业不同区域之间的差异等多方面对我国上市公司的审计质量作分析评估从总体上看我国的审计质量还有很大的改进空间另一方面我国的审计成本较低说明我国还能增加投入以改善审计质量

阶段性成果二:内部控制质量与公司绩效:基于内部代理问题的视角

根据内部代理理论,高质量的内部控制,有利于提高公司内部契约效率,减轻企业内部代理问题,降低内部代理成本,提高投资效率,提高经营管理的效率和效果,降低公司风险和信息风险,使得公司更容易筹资,进而提高公司绩效。本研究基于我国2007-2010年期间自愿进行内部控制审计并获得标准或非标内部控制审计意见公司的年度样本1668个以及控制样本4985个,用是否披露标准无保留内部控制审计意见代表内部控制质量,采用Heckman1979)二阶段回归方法克服带有自选择的内生性问题,发现如果公司披露了无保留内部控制审计意见,其公司绩效更高,并且,与针对财务报告(会计层面)内部控制的有效性出具无保留内控审计意见相比,针对所有(公司层面)内部控制的有效性出具无保留内控审计意见与公司绩效的正相关更明显。本研究有利于评价自愿性内部控制审计的经济后果,为我国内部控制审计制度变迁提供证据支持和政策参考。

 

重大项目之五:制度环境、会计准则变迁及会计信息的决策有用性与契约有用性研究

项目负责人:杜兴强

 

阶段性成果一:政治联系、过度投资与公司价值,《金融研究》,2011年第8期,作者杜兴强、曾泉、杜颖洁。

政治联系是中国资本市场国有上市公司中广泛存在的现象。本文手工搜集了国有上市公司20042008年期间关键高管的政治联系数据,采纳多维的政治联系度量方法,实证研究了关键高管的政治联系对国有上市公司的过度投资行为和公司价值的影响。本文研究结果表明,政治联系显著增加了国有上市公司过度投资的概率,且政治联系的强度越大、过度投资的概率越大;相对于中央政治联系,地方政治联系显著的增加了国有上市公司过度投资的概率。进一步,过度投资行为显著降低了国有上市公司的公司价值。

阶段性成果二:完成了研究论文“自愿审计、代理成本与公司治理”,侧重于探讨半年报自愿审计对代理成本与公司治理的影响。

阶段性成果三:幸福感、社会资本与代理成本(修宗峰、杜兴强,《中国工业经济》,2011.07107-117)

幸福感是社会学和经济学领域关注的热点问题,但较少研究关注幸福感对公司治理行为影响的经济后果。运用中国A股上市公司的经验数据,在对幸福感与代理成本的关系进行理论分析的基础上,本文首次检验了幸福感与代理成本之间的关系。研究发现:地区幸福感能够显著降低地方政府控制上市公司的代理成本,与之相反,地区幸福感加剧了民营控制上市公司的代理成本,并从幸福感的社会资本视角对地区幸福感与代理成本的关系进行了解读。本研究在一定程度上增进了企业代理成本问题的研究积累,研究结论对于国民福利的公共政策和企业员工福利计划的制订具有一定的启示意义。 

阶段性成果四:完成论文“发审委联系、潜规则与IPO市场的资源配置效率”(投稿中)

立足于中国资本市场证券发行审核管制改革的制度背景及由此衍生的“潜规则”,本文手工搜集了20062010年期间拟IPO公司所具有的“发审委联系”的数据,实证研究了IPO市场资源配置效率相关的两个关键问题:(1)发审委联系是否显著增加了拟IPO公司过会的概率?(2)发审委联系的公司,IPO后相对于IPO前的业绩变化是否显著地更差?研究结果表明,发审委联系的确显著增加了拟IPO公司的过会概率,且过会概率与发审委联系强度显著正相关;此外,会计师联系与律师联系均显著提高了拟IPO公司的过会概率。进一步,公司IPO后相对于IPO前的业绩变化与发审委联系及其强度显著负相关。本文的研究结果对证监会进一步改革IPO发审制度提供了重要的经验证据。

     阶段性成果五:完成了研究论文“自愿审计、代理成本与公司治理”,侧重于探讨半年报自愿审计对代理成本与公司治理的影响(投稿中)

 

 

重大项目之六:我国证券市场财务分析师信息引导机制及其监管研究

项目负责人:薛祖云

 

“我国证券市场财务分析师信息引导机制及其监管研究”课题已经进展过半。我们完成对相关国内外文献的梳理,并形成相应的文献回顾。我们将此类文献分成以下几类:(1)关于财务分析师决策过程的研究;(2)盈利预测的信息含量;(3)分析师的动机与行为偏差;(4)明星分析师的特征和盈利预测的分布。从上述国内外文献回顾中,我们可以看出我国资本市场中分析师的提供的预测信息是有信息含量的,并且按照分析师的推荐投资者可以获得超常收益。同时,分析师面临的利益冲突一定程度上导致了我国分析师预测偏差行为。

其次,我们从分析师在资本市场中的角色出发,研究了财务分析师与管理层信息之间关系。我们尝试从市场信息的角度出发,通过考察在盈余公告当日信息含量以及前后5周内分析师预测的信息含量之间的交互影响,探索了信息竞争和信息补充这两种角色的相互关系。结果发现,分析师的这两类功能并不矛盾,在盈余公告前,分析师更倾向于披露年报中尚未披露的信息,扮演着和盈余公告信息竞争的角色;而在盈余公告后,分析师更倾向于进一步解读年报中的相关信息,从而扮演信息补充的角色;进一步地,我们考察了信息风险对于分析师市场功能的影响,研究发现,企业的信息风险越高,分析师进行信息竞争的动机就会降低,进而更倾向于信息补充。

下一阶段,课题组将从管理层行为出发,尝试从时间序列的角度出发,通过考察自愿盈余预测、信息风险与资本成本之间的交互影响,探索了信息披露的内在动机和经济后果。我们假设,管理层可能基于降低资本成本的原因,选择发布自愿性盈余预测,自愿性预测对于资本成本的影响呈现显著的“滞后效应”,即自愿披露后较长一段时间后,资本成本才能降低;进一步地,我们也将考察了信息风险对于自愿披露市场功能的影响。相关文献整理与数据准备正在进行之中。

2011年第四季度,课题组成员关注证券市场的信用评级机制。从已有的文献中,我们注意到,多数学者认为信用评级机构自身的专业分析师很难做到客观评级,只是沿用普通评级方法和程序,其评级结果一般都偏高,对证券投资者形成了误导,催生了投资泡沫。这种情况在美国的金融市场也出现过,如:在 2007 年第三季度,华尔街CDO产品的违约率快速上升,市场中开始意识到CDO产品的高风险性,但分析师并没有根据市场下调评级级别;在新世纪初的巨额财务丑闻中,很多分析师在安然破产前就已经注意到了安然的财务异常状况,但截至 20008月,18位有利益关系的分析师中有 13 位仍推荐安然股票为强力买进。分析师们翻手为云,覆手为雨,扮演了并不光彩的角色。

现有文献对于分析师在资本市场中的角色模棱两可,一方面,部分学者支持信息竞争假说(information competition),;而另一方面,部分学者认为,由于分析师受到过良好的专业训练,使之能够对于上市公司披露的信息能够有效的识别,同时帮助广大投资者解读嵌入(embedded)在盈余报告中的内在信息,进而通过分析报告发布这种补充的信息。那么,分析师在资本市场中的角色到底是什么?他们的市场功能到底是侧重于信息竞争?还是倾向于信息补充?还是两者兼而有之?是什么在影响分析师在资本市场的角色扮演?这些问题自分析师研究兴起以来,一直困扰着学界,时至今日,答案依旧扑朔迷离,众说纷纭。

我们尝试从市场信息的角度出发,通过考察在盈余公告当日信息含量以及前后5周内分析师预测的信息含量之间的交互影响,探索了信息竞争和信息补充这两种角色的相互关系。结果发现,分析师的这两类功能并不矛盾,在盈余公告前,分析师更倾向于披露年报中尚未披露的信息,扮演着和盈余公告信息竞争的角色;而在盈余公告后,分析师更倾向于进一步解读年报中的相关信息,从而扮演信息补充的角色。

与上述问题相关的课题研究成果“信息竞争或信息补充:证券分析师的角色扮演基于我国证券市场的实证分析”一文已发表在《金融研究》2011年第11期。

 

 

重大项目之七:中国上市公司内部控制评价与指数研究

项目负责人:陈汉文

 

本阶段按照项目计划,在前期文献梳理工作基础上,进行调研和收集数据,有步骤地针对相关问题的实证研究,成形文章待发表。

阶段性成果:“内部控制、应计质量与盈余反应——基于中国2009A股上市公司的经验证据”(《审计研究》,2011年第4期,68-78,作者董望、陈汉文)

    本文以2009年中国A股上市公司为样本,从财务信息内部“生产”和投资者反应两个视角研究内部控制质量与会计信息质量之间的关系。研究表明:在信息“生产”方面,高质量的内部控制提高了应计质量;在投资者反应方面,内部控制质量越高,盈余反应系数越大。这证实了内部控制的财务报告目标,也证实了内部控制制度在我国的适用性。我国政府监管部门目前正在积极建立和实施内部控制体系,本文的研究结论为其提供了经验数据支持。

 

 

重大项目之八:行业经济周期,R&D投融资行为与公司价值

项目负责人:肖虹

 

本阶段按照项目计划,在前期文献梳理工作基础上,进行调研和收集数据,有步骤地针对相关问题的实证研究。

阶段性成果一:“经济波动下公司R&D投资时机选择”(已经进入中文权威刊物的二审阶段,待发表)

本文检验发现,中国上市公司R&D投资时机选择具有显著的反周期性特点,其投资业绩效应也具有周期不对称性。同时,管理者的决策心理对该行为具有重要影响力。本文上述研究结论以及基于转轨经济背景的解读,对于更深刻地理解与把握中国公司R&D投资决策的真实情况与机理,为相关政策的制定与效果评估提供参考依据,具有积极的理论与现实意义。

阶段性成果二:深入进行子课题2的研究,已经完成初稿一篇,目前正进行修改完善。

阶段性成果三:子课题3的数据收集已经展开,并完成部分年度的数据调查、收集工作。

阶段性成果四:肖虹,2011,经济波动下公司R&D投资时机选择——基于中国中小企业版上市公司的经验证据,第十届中国实证会计国际研讨会论文集。

本文检验发现,与多数发达国家的经验证据不同,中国上市公司R&D投资时机选择具有显著的反周期性特点,其投资业绩效应也具有周期不对称性。同时,管理者的情境性决策心理对该反周期性行为具有重要影响力。本文上述研究结论以及基于转轨经济背景的解读,对于更深刻地理解与把握经济波动期间中国公司R&D投资决策的真实情况与机理,为相关政策的制定与效果评估提供参考依据,具有积极的理论与现实意义。

阶段性成果五:肖虹,曲晓辉,R&D投资迎合行为:理性迎合渠道与股权融资渠道?----基于中国上市公司的经验证据,权威刊物拟于20121月刊登。

本文基于上市公司与投资者的行为互动视角,逐层递进地研究: ①公司R&D投资行为是否具有误定价的迎合性? 其在中国制度环境下有何特点?② 在中国转轨制度环境下,理性迎合渠道和股权融资渠道是否是误定价影响公司R&D投资的路径?是否是形成R&D投资迎合行为与盈余管理行为关联性的基础? 总体而言,本文研究结果支持了公司R&D投资迎合行为假说,发现在中国转轨制度背景下,由于政府对经济的干预和管制,股市价格变化对其上市公司的管理者影响有限,R&D投资迎合行为的实施主体为民营控制上市公司。同时,误定价影响R&D投资的传导机理与股权融资渠道密切相关,与股票市场外部治理压力下的理性迎合渠道不显著相关,不存在公司管理者为最大化股权薪酬利益而迎合投资者短视的R&D投资行为。此外,R&D投资迎合行为与盈余管理行为间的关联性,与理性迎合投资者短视需求无关,主要通过股权融资渠道而结合,具有股权融资动机的公司通常会采取盈余管理行为配合其R&D投资迎合行为。Polk and Sapienza(2009)关于“公司股东短视程度越大,则操控性应计项目与随后公司投资的正相关关系越敏感”的结论,对中国公司R&D投资迎合行为而言并不成立。本文上述研究结果提供了有关新兴转轨经济国家的经验证据,增进了对R&D投资迎合行为机理的认识,丰富了转型经济国家投资理论研究,也有助于更好地把握虚拟经济对实体经济的深刻影响。

阶段性成果六:洪琳琳,2011,政府科技政策对企业R&D投入影响的研究,厦门大学博士论文。

 

 

 

重大项目之九:企业集团风险管控的会计内部报告研究

项目负责人: 陈少华

 

该项目已经教育部正式批准为2011年度教育部人文社会科学重点研究基地重大项目,项目批准号:11JJD790006

 

 

重大项目之十:非市场的控制权转移

项目负责人: 刘峰

 

该项目已经教育部正式批准为2011年度教育部人文社会科学重点研究基地重大项目,项目批准号:11JJD790032