工作简报2009年第三期

信息来源: 发布时间:2018年09月28日

★  学术活动
Ø  2009年4月10日,Seoul National University Lee-Seok Hwang教授为我中心师生做题为:Do Takeover Defenses Impair Equity Investors’ Perception of ‘Higher Quality’ Earnings? 学术讲座。讲座摘要:Prior studies investigating earnings quality have stood on the assumption that the observed
earnings quality is determined by the reporting quality (the supply for earnings quality) and the corresponding investors’ perception of the reported numbers (the demand for earnings quality). However, they have largely overlooked the possibility that the supply and the demand could diverge because of other factors that do not relate to the reporting quality directly, but do influence the market perception of the numbers. To address this unchallenged disentanglement, this paper uses the implication of takeover defenses for earnings informativeness. Under the quiet life theory, we expect that takeover protection will impair the equity investors’ perception of earnings even though they seem to be of higher quality as reported by Zhao and Chen (2008). We find that investment, as well as performance of more defensive firms, is valued at a discount, suggesting that investors perceive the investment of more defensive firms to be less value-relevant because they expect that such firms are not likely to generate sufficient profits with the investment. Furthermore, the variability of firm value is lower in such firms, which causes the investors to be concerned with the profitability and growth of a firm thereby deteriorating the investors’ perception of the current earnings. Lastly, the test using the implied cost of equity corroborates the demand side effect of the earnings informativeness. Taken as a whole, our results suggest that researchers should consider the supply and the demand for earnings quality with caution when they develop their hypotheses.
Ø  2009年4月17日,Southwestern University of Finance and Economics Yan Dong教授为我中心师生做题为:A Comparison of the Determinants of Chinese and U.S.A FDI Outflows学术讲座。讲座摘要:The People’s Republic of China (PRC) has become an important and influential player in the
world and is increasingly a source of political and financial support for many developing countries. A number of incentives drive China’s commercial investment. However, Is China’s FDI largely political oriented? It is interesting to examine whether the determinants of China’s FDI outflows are significantly different from other countries’ FDI, such as U.S. More specifically, the aim of this paper is to examine the social, economic and locational determinants of China’s direct investment in different regions and countries. A comparison of China’s investment patterns with other countries, such as United States, is important because it explains how China contributes to economic growth and how investors’ behaviour varies in their decision making process. The extreme bound analysis is adopted in this paper to search for more robust variables that determines FDI.
Ø  2009年4月24日,University of Nottingham Jiang Ying 老师为我中心师生做题为:Bank of Japan Interventions, Exchange Rate Volatility, and Spillover Effects: Evidence from High Frequency data学术讲座。讲座摘要:We consider the dynamics of the Bank of Japan (BoJ) interventions in the foreign exchange market during the period 2000-2004, which during this period are of substantial magnitude, relatively frequent, not co-ordinated and take place within the ‘zero interest rate’ monetary policy regime. Only scant evidence exists in the literature on the spillover effect and the impact on covariance in both daily and intraday framework, as well as on analyzing the characteristics of intraday volatility dynamic on both intervention days and non-intervention days. In contrast to
earlier studies, our analysis does not hinge on the assumption that intervention always increases the volatility of the exchange rate. We perform rolling estimations of a Multivariate GARCH model, use the quartile plots of intraday volatility, and perform equal variance tests to investigate intraday volatility characteristics in intervention and non-intervention days using both daily and 15-minute data. Our findings suggest that BoJ interventions decrease the volatility of yen/$ exchange rate. This result contrasts the findings of earlier studies which focus on previous experiences and typically find that interventions result to higher volatility. The effect of interventions on the yen/$ volatility depends on the different states that the market experiences and its impact is different under high and low levels of exchange rate volatility. We also find the intraday volatility is less heteroskedastic within the intervention day and this has implications for volatility forecasting. We find strong evidence that intervention in the USD/YEN increases the volatility of the Euro/Yen.
Ø  2009年5月22日,University of Hong Kong Konan Chan 教授为我中心师生做题为:The Market Valuation of R&D Decreases学术讲座。讲座摘要:While many studies document that R&D investments significantly contribute to firm value, there is very little existing research which investigates whether the reduction in R&D expenditures creates any negative impact on firms’ performance. This paper examines long-term performance following significant R&D decrease. We find that firms with large decline in R&D generate a significantly positive abnormal stock return in the long-run. This return drift cannot be explained by previously documented determinants of cross-section returns, such as size, book-to-market ratio, momentum, accruals, asset growth and net share issuance. We explore three economic motives behind R&D decrease – R&D spillover, managerial myopia and overinvestment – to account for the associated abnormal returns. We find no compelling evidence to support either the spillover or myopia explanation. Our results are most consistent with the overinvestment hypothesis that firms cut down R&D investments to mitigate the agency problem. Firms with low
growth opportunities generate higher future returns than their R&D decrease counterparts. Also, firms decrease their cost of capital after R&D decrease and these firms with declining cost of capital outperform. Our results suggest that the market underestimates the decline in cost of capital following R&D reduction.
Ø  2009年6月24日,University of Houston Gerald J. Lobo 教授为我中心师生做题为:AUDIT QUALITY AND THE MARKET VALUATION OF BANKS’ ALLOWANCE FOR LOAN LOSSES学术讲座。讲座摘要:The recent banking crisis has led market participants to focus on the adequacy and quality of banks’ balance sheet items such as the allowance for loan losses. Beaver and Engel (1996) document that the capital market prices the nondiscretionary component of loan loss allowance negatively and the discretionary component less negatively. Using three measures of audit quality, auditor type (i.e., Big 5 vs non-Big 5), auditor industry specialization/expertise, and audit and nonaudit fees paid to auditors, we examine the effect of audit quality on the market valuation of the discretionary component of the allowance for loan losses. We find that, relative to the nondiscretionary component, the market valuation of the discretionary component of loan loss allowance is higher for banks audited by Big 5 auditors than for banks audited by non-Big 5 auditors. This result holds even after controlling for self-selection, i.e., the possibility that large banks and banks with more complex operations are more likely to hire Big 5 auditors. We also find that the relative market valuation of the discretionary component is increasing in auditor expertise. Our findings regarding the impact of fees paid to auditors indicate that banks paying higher audit fees have higher relative market valuation for the discretionary component of the allowance for loan losses, but banks that pay higher nonaudit fees do not.
★  重大项目进展报告
 
重大项目之一:基于绩效管理的应计制政府会计改革问题研究
项目负责人:李建发
 
阶段性成果之一:基于财务视角的政府绩效报告的构建(会计研究,2009年第6期)
政府绩效评价作为新公共管理得以实施的管理机制和战略工具,需要政府财务报告作为信息平台和制度基础,而现行财务报告无力承担这一重任,所以将政府财务报告发展为基于财务视角的政府绩效报告具有迫切的现实意义。
本文着重探讨了如何从政府财务报告向政府绩效报告的发展,政府绩效报告的目标与特征,政府绩效报告的要素与内容,同时指出政府绩效报告的局限,提出改进政府绩效报告的建议。
 
 
重大项目之二:网络化条件下的会计系统流程再造及其控制
项目负责人:庄明来
 
本期主要围绕会计业务流程再造中的记账凭证自动生成流程设计和会计系统流程再造的绩效评价等两大方面进行研究。
阶段性成果之一:中美IT内部控制规范体系之比较—兼谈COBIT在我国的应用问题(已形成文章,待发表)
美国的IT内部控制现已形成以《萨班斯法案》为引领,以COSO框架为基础,COBIT为工具的IT内部控制体系,这一体系具有目标明确、层次清晰、涉及面广、操作性较强等特点。我国虽然也制订了一系列的相关规范,但尚未形成真正意义上的IT内部控制框架,如何对会计系统流程进行IT控制,直接关系再造后会计系统的生命。因此,本文以COBIT应用探讨为基础,比较了中美IT内部控制规范之差异,进而对我国建立以COBIT为基础的IT内部控制体系提出若干建议,指出在规范制定过程中应该采用分步走战略。
阶段性成果之二:会计价值、会计流程优化与绩效评价体系构建(已形成文章,待发表)
会计流程优化的目的在于会计价值的实现与提升,而会计流程优化的持续获得有赖于绩效评价体系的构建。本文基于流程管理理念,从有效性、高效性和适应性三方面构建了由35个明细子指标组成的会计流程绩效评价体系。建议采取外部专家和会计信息使用者问卷法获取指标权重,计算综合指标。通过对绩效评价的动态性及流程再造方法本质特征的分析,提出了会计流程绩效评价体系持续改进的关键在于根据流程优化具体状况增加加分项和减分项,并适时调整与增补各相关明细指标。
 
重大项目之三:“创意经济”与管理及管理会计创新问题研究
项目负责人:傅元略
教育部人文社会科学重点研究基地重大项目《“创意经济”与管理会计及管理创新问题研究》(批准号:07JJD630008)的阶段性研究成果有论文《A Fuzzy Valuation Model of Intellectual Capital 》和创意《经济产业集群的智力资本管理作用》和《管理控制系统的发展与创新:从班组核算拓展到与公司治理集成》和《Inter-Organization Cost Synergy Management Using a Multi-Agent Intelligent System》《Valuating Intellectual Capital and Its Application》的基础上,又有了如下新进展:
 
阶段性成果:调查研究法在我国审计和会计研究中的应用现状研究——来自73篇样本文章的文献内容分析(已形成文章,待发表)
调查研究是我国会计和审计研究中最早使用的实证研究方法之一,并在近五年中取得了更显著的进展。本文通过对发表在《会计研究》等核心刊物上的73篇样本文献的内容分析,其目的是揭示我国的调查研究方法的应用现状与西方的一流学术期刊发表的同类研究论文的差距。研究发现,虽然后期的样本文章在研究深度、抽样方式、测量方法、资料收集方式、统计方法技术等方面与国际期刊发表的同类论文有了较大的接近,但在解释性研究的深度、测量方法、信度效度和统计数据分析等方面仍急需进一步提高。
 
 
重大项目之四:上市公司财务信息披露质量研究
项目负责人:李常青
 
 
本阶段继续按照项目计划,在前期文献梳理和现状调研工作基础上,收集上市公司财务数据、公司治理数据等,有步骤地针对中国上市公司开展财务信息披露质量的实证研究。
阶段性成果之一:“家族控制与信息披露质量实证研究——基于深交所家族上市公司的研究” (厦门大学管理学院硕士学位论文,2009年6月)
Berle和Means描述的“所有权分散”型公司曾被视为“放之四海而皆准”的公司形态,基于股权分散形成的股东和管理层之间的委托代理关系一度成为公司治理研究的基本范式。但是随着20世纪90年代La Porta 等(1999)的研究发现,集中是大部分国家中公司所有权和控制权结构的主导形态,由此引发的控制性股东与小股东之间的代理问题受到了广泛的关注。在不同性质的控制性股东中,家族控制成为一种世界性普遍现象。本文以2005-2007年深市A股家族控制上市公司为样本,通过所有权比例,控制权比例,控制权取得途径,控制权实现方式以及控制权制衡因素等方面来研究不同的控制权特征对信息披露质量的影响。
本文研究发现:(1)所有权比例与信息披露质量呈现正相关,现金流量权对控制性股东具有激励的作用;(2)控制权比例对家族上市公司信息披露质量的影响则呈“倒U型”结构,在控制权比例过低的情况下,信息披露质量随着控制权的增加而提高,但控制权比例到达一定程度后,其比例的继续上升会导致信息披露情况的恶化;(3)通过买壳间接取得控制权的家族上市公司信息披露质量较差;(4)控制权的实现方式对信息披露质量无显著影响,但在控制权比例大于30%的区间,所有权与控制权的分离会对信息披露质量产生负面影响;(5)家族上市公司控制权的内部制衡作用无法正常发挥,但外部股权的制衡能够起到显著的制约作用。
阶段性成果之二:“深市B股上市公司MD&A可读性特征研究”(厦门大学管理学院硕士学位论文,2009年6月):可读性是会计信息质量的基本要求之一,它要求企业提供的会计信息应当清晰明了,便于投资者等财务报告使用者理解和使用。投资者理解财务报告既取决于投资者本身的素质也受财务报告文本书写质量的影响。作为财务报告中非财务信息的主要组成部分,管理层讨论与分析(Management discussion and analysis ,MD&A)在上市公司定期报告中占有重要位置,各国学者不仅关心MD&A披露的内容而且关注它的书写质量,因为它关系着公司披露的内容是否能够以较低的阅读成本而被投资者获取。本文选取深市B股55家上市公司2005年、2006年和2007年的年报,运用Flesch公司衡量其MD&A的可读性水平,从公司特征和公司治理两个角度并同时控制行业和格式因素的影响对深市B股上市公司财务报告中管理层讨论与分析部分的可读性进行研究,试图寻找影响财务报告中管理层讨论与分析部分可读性的因素。
全文共分五个部分,第一部分绪论讨论研究背景、研究意义以及研究框架;第二部分对可读性的文献进行回顾;第三部分对可读性的特征进行研究,包括变化趋势以及不同部分是否存在差别;在第三部分结果的基础之上,文章的第四部分探讨了影响可读性的因素;文章的第五部分为提高MD&A的书写质量提出相应政策建议。研究结果表明超过20%的B股公司MD&A可读性是连续三年下降的,且我们没有发现各部分可读性之间存在明显差别。在影响因素方面,本文发现规模大的公司MD&A中经营情况回顾部分可读性好于小公司。为有效提高MD&A的可读性水平,在此基础上,本文从上市公司、证券监管部门以及资本市场三个角度提出了相应的政策建议。
阶段性成果之三:“管理层讨论与分析信息披露制度的跨国比较及借鉴”(《财会通讯》,2009年第5期):“管理层讨论与分析”作为上市公司对外披露的信息中最具价值的部分,它对提高公司信息披露质量起着至关重要的作用。研究MD&A的披露质量,既是监管部门和投资者都非常关心的问题,也是今后进一步完善MD&A披露制度首先要了解的问题。本文对美国、英国等发达国家“管理层讨论与分析”信息披露制度的历史发展过程、重要法规、现实问题以及未来发展方向等进行阐述,比较、分析各国MD&A信息披露制度的框架体系及相互间的差异,在此基础上,为完善我国MD&A信息披露制度提出了建设性的建议。
阶段性成果之四:“股权结构、行业竞争性与公司绩效”(《上海立信会计学院学报》    2009年第3期):本文以上证工业股、商业股和公用事业股指数成分2002年至2004年数据为样本,通过对三种不同竞争性行业的区分比较,从产出效率的角度研究股权结构与公司绩效的关系。实证结果表明:国有股和法人股随行业竞争性不同对公司绩效产生不同的影响,流通股对公司绩效有负面影响;股权集中度与公司绩效的关系随行业竞争性不同而不同,在竞争性较弱的行业两者显著线性正相关,而在竞争性较强的行业则呈显著的U型曲线关系;行业竞争性对股权结构与公司绩效的关系有显著影响。本文认为,并不存在一个最优的股权结构,企业应根据不断变化的内外部环境来构造合适的股权结构。
阶段性成果之五:“Accounting Internationalization and Value Relevance of Accounting Earnings in China”(Frontiers of Business Research, June 2009): 本文以我国AB股上市公司1996年度至2003年度的财务报告为研究对象,通过比较我国会计准则与国际会计准则的价值相关性,检验了中国会计国际化进程所产生的效果。相对信息含量的检验结果表明,按国际会计准则报告的盈余的信息含量,要强于按中国会计准则报告的盈余,但国际会计准则的这种相对信息含量随着中国会计国际化的进程而有所削弱。而增量信息含量的检验结果表明,中国会计国际化进程使得国际会计准则相对于中国会计准则的增量信息含量也被减弱。进一步的检验结果还表明,随着中国会计国际化进程的办法,中国投资者把按两套准则报告的盈余当作替代信号,并且更偏爱采用按自己熟悉的会计准则(即中国会计准则)报告的盈余数据。
 
 
重大项目之五:我国会计准则国际趋同效果检验
项目负责人:曲晓辉
 
阶段性成果之一:曲晓辉.论会计趋同化与差异性.上海立信会计学院学报.2009(3):3-8
经济全球化和国际资本市场的持续发展,迫切需要会计信息可比性的提高,会计全球趋同遂成为跨国上市和发行证券及其监管的必然要求。会计趋同首先是形式趋同,即准则层面的趋同。会计形式趋同能否带来实质趋同,即会计实务的一致和会计信息的可比?移植的国际财务报告准则(IFRS)及与国际趋同的国家会计准则是否能够得到有效、一致的执行?特别是国际金融危机的爆发,引发了新一轮国家保护主义思潮。受到金融危机重创的国家,其企业在执行国际趋同的准则中极可能存在操纵行为,从而在一定程度上消减准则趋同的效果。为此,本文探讨了会计趋同化以及与之密切相关的差异性问题,并对本领域的研究及进展予以简要回顾,以期提起准则趋同下会计差异性的认识。
 
 
 
重大项目之六:盈余持续性与公司价值
项目负责人:孙谦、张国清
 
阶段性成果: “盈余持续性研究综述及启示”,已形成文章,待发表。
会计盈余在发挥公司估价或契约作用时,盈余的高持续性被看作一个理想特征,有利于降低风险,因此盈余持续性研究成为近30多年来资本市场研究的一个热点问题。本文从七个角度对国外有关盈余持续性的研究文献进行了回顾和总结,包括盈余持续性的定义、盈余质量、盈余持续性的度量方法、盈余及其组成部分的持续性、公司估价模型与盈余持续性及其检验、盈余持续性与公司价值、盈余持续性与其他经济(会计)现象。盈余持续性研究在我国只有近10年的历史,尽管具有一定贡献但尚待深入。本文提出了国外盈余持续性研究对我国盈余持续性研究的启示,指出了未来的研究方向。